北交所發(fā)布交易規(guī)則：上市首日不設(shè)漲跌幅限制，競(jìng)價(jià)交易單筆不低于100股

北交所上市首日不設(shè)漲跌幅限制，為了減少投資者的非理性交易，針對(duì)不設(shè)漲跌幅限制的股票實(shí)施臨時(shí)停牌機(jī)制

文 | 《財(cái)經(jīng)》記者 劉宗根

編輯 | 陸玲

中國(guó)證監(jiān)會(huì)起草發(fā)布北京證券交易所（下稱(chēng)北交所）有關(guān)基礎(chǔ)制度安排（試行）兩日后，北交所就上市規(guī)則、交易規(guī)則和會(huì)員管理規(guī)則三件基本業(yè)務(wù)規(guī)則向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)。

9月5日，北交所發(fā)布《北京證券交易所股票上市規(guī)則（試行）》（征求意見(jiàn)稿）（下稱(chēng)上市規(guī)則）、《北京證券交易所交易規(guī)則（試行）》（征求意見(jiàn)稿）（下稱(chēng)交易規(guī)則）和《北京證券交易所會(huì)員管理規(guī)則（試行）》（征求意見(jiàn)稿）（下稱(chēng)會(huì)員管理規(guī)則）。

對(duì)于競(jìng)價(jià)交易的臨時(shí)停牌機(jī)制，北交所上市首日不設(shè)漲跌幅限制，為了減少投資者的非理性交易，針對(duì)不設(shè)漲跌幅限制的股票實(shí)施臨時(shí)停牌機(jī)制，當(dāng)股票盤(pán)中成交價(jià)格較開(kāi)盤(pán)價(jià)首次上漲或下跌達(dá)到30%、60%時(shí)，實(shí)施臨時(shí)停牌，每次停牌10 分鐘，復(fù)牌時(shí)采取集合競(jìng)價(jià)，復(fù)牌后繼續(xù)當(dāng)日交易。

《財(cái)經(jīng)》記者此前從知情人士了解，北交所或?qū)⒃O(shè)立在北京市西城區(qū)金融街。從意見(jiàn)郵寄地址來(lái)看，為北京市西城區(qū)金融大街丁26號(hào)金陽(yáng)大廈南門(mén)北京證券交易所業(yè)務(wù)規(guī)則征求意見(jiàn)專(zhuān)用地址。

北京證券交易所日前完成了工商注冊(cè)。國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，北京證券交易所有限責(zé)任公司成立及核準(zhǔn)日期為9月3日，注冊(cè)資本10億元，登記機(jī)關(guān)為北京市市場(chǎng)監(jiān)督管理局，住所為北京市西城區(qū)金融大街丁26號(hào)。

此外，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司是唯一股東。徐明任法定代表人和董事長(zhǎng)，他也是全國(guó)股轉(zhuǎn)公司董事長(zhǎng)。全國(guó)股轉(zhuǎn)公司總經(jīng)理隋強(qiáng)任副董事長(zhǎng)和總經(jīng)理。

《財(cái)經(jīng)》記者了解到，不同于滬深交易所的會(huì)員制，北交所選擇了公司制。后者是目前全球絕大部分證券交易所的組織類(lèi)型北交所新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，包括納斯達(dá)克和港交所等。

證監(jiān)會(huì)日前在《證券交易所管理辦法》(征求意見(jiàn)稿) 起草說(shuō)明中表示，本次將精選層變更設(shè)立為北交所，既是持續(xù)深化新三板改革的重要舉措，也是建設(shè)公司制證券交易所的有益探索。由于現(xiàn)行管理辦法主要是對(duì)會(huì)員制證券交易所作出監(jiān)管安排，缺乏對(duì)公司制證券交易所的規(guī)定，因此有必要進(jìn)行修訂完善，為北交所的運(yùn)行提供上位法依據(jù)，明確有關(guān)監(jiān)管安排。

而對(duì)于北交所作為公司制交易所，為什么實(shí)行會(huì)員管理制度？北京證券交易所就三件基本業(yè)務(wù)規(guī)則公開(kāi)征求意見(jiàn)答記者問(wèn)時(shí)表示，北交所作為公司制交易所實(shí)行會(huì)員管理，會(huì)員是證券公司開(kāi)展業(yè)務(wù)的資格載體。北交所實(shí)行會(huì)員管理，一是落實(shí)上位法的要求。證券法規(guī)定了證券交易所應(yīng)當(dāng)制定會(huì)員管理規(guī)則，證券交易所管理辦法就證券交易所對(duì)會(huì)員的監(jiān)管職責(zé)予以規(guī)范，授權(quán)證券交易所規(guī)定會(huì)員種類(lèi)、資格及權(quán)利義務(wù)。

二是便于市場(chǎng)理解。在公司制下，交易所對(duì)參與市場(chǎng)業(yè)務(wù)的證券公司的監(jiān)管要求，與會(huì)員制交易所對(duì)會(huì)員的監(jiān)管要求總體一致。從市場(chǎng)參與者的角度看，公司制交易所對(duì)參與業(yè)務(wù)的證券公司使用“會(huì)員”的表述，便于接受和理解。

三是符合境內(nèi)外公司制交易所的實(shí)踐。境內(nèi)外公司制交易所對(duì)參與市場(chǎng)業(yè)務(wù)的證券公司實(shí)施會(huì)員管理已有成熟經(jīng)驗(yàn)，北交所會(huì)員管理規(guī)則予以了充分借鑒。

漲跌幅限制30%

交易規(guī)則共十章、一百一十五條。包括交易市場(chǎng)、證券交易、交易行為監(jiān)督、交易異常情況處理等。按照平移設(shè)立北交所的指導(dǎo)思想，北交所的交易方式、漲跌幅限制、申報(bào)規(guī)則、價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制等核心內(nèi)容均與精選層保持不變。

交易方式方面，北交所股票可以采取競(jìng)價(jià)交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等交易方式。其中，競(jìng)價(jià)交易和大宗交易的相關(guān)規(guī)定在交易規(guī)則中予以明確；協(xié)議轉(zhuǎn)讓的具體要求由北交所另行規(guī)定?？紤]到市場(chǎng)流動(dòng)性以及公募基金等機(jī)構(gòu)投資者的交易需要，為今后引入混合交易和盤(pán)后固定價(jià)格交易預(yù)留制度空間。

此外，考慮到中小企業(yè)股票估值特點(diǎn)，為了有效促進(jìn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)，北交所競(jìng)價(jià)交易漲跌幅限制比例為前收盤(pán)價(jià)的?%，上市首日不設(shè)漲跌幅限制。此外，為促進(jìn)盤(pán)中價(jià)格收斂，增強(qiáng)價(jià)格連續(xù)性，連續(xù)競(jìng)價(jià)階段設(shè)置基準(zhǔn)價(jià)格%uB15%(或10個(gè)最小價(jià)格變動(dòng)單位)的申報(bào)有效價(jià)格范圍。

北交所競(jìng)價(jià)交易單筆申報(bào)應(yīng)不低于100股，每筆申報(bào)可以1 股為單位遞增北交所新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，賣(mài)出股票時(shí)余額不足100股的部分應(yīng)當(dāng)一次性申報(bào)賣(mài)出。競(jìng)價(jià)交易申報(bào)類(lèi)型為限價(jià)申報(bào)和市價(jià)申報(bào)，市價(jià)申報(bào)包括本方最優(yōu)申報(bào)、對(duì)手方最優(yōu)申報(bào)、最優(yōu)5檔即時(shí)成交剩余撤銷(xiāo)申報(bào)以及最優(yōu)5檔即時(shí)成交剩余轉(zhuǎn)限價(jià)申報(bào)。市價(jià)申報(bào)僅適用于有價(jià)格漲跌幅限制的股票連續(xù)競(jìng)價(jià)期間，同時(shí)對(duì)市價(jià)申報(bào)實(shí)施限價(jià)保護(hù)措施。

而大宗交易為協(xié)議交易，需滿(mǎn)足單筆申報(bào)數(shù)量不低于10萬(wàn)股，或交易金額不低于100萬(wàn)元的要求。申報(bào)時(shí)間為每個(gè)交易日的9:15 至 11:30、13:00 至 15:30，成交確認(rèn)時(shí)間為15:00 至15:30。大宗交易的成交價(jià)格范圍與其價(jià)格漲跌幅限制保持一致。

北交所表示，交易規(guī)則整體延續(xù)精選層以連續(xù)競(jìng)價(jià)為核心的交易制度，漲跌幅限制、申報(bào)規(guī)則、價(jià)格穩(wěn)定機(jī)制等其他主要規(guī)定均保持不變，不改變投資者交易習(xí)慣，不增加市場(chǎng)負(fù)擔(dān)，體現(xiàn)中小企業(yè)股票交易特點(diǎn)，確保市場(chǎng)交易的穩(wěn)定性和連續(xù)性。與精選層交易制度相比，北交所交易規(guī)則僅做了發(fā)布主體、體例等適應(yīng)性調(diào)整，內(nèi)容沒(méi)有變化。

不再終身督導(dǎo)

上市規(guī)則共十三章，三百六十六條，包括股票上市、上市保薦和持續(xù)督導(dǎo)、信息披露一般規(guī)定、停復(fù)牌、退市等章節(jié)。

上市規(guī)則明確股票發(fā)行上市要求。一是平移精選層進(jìn)入條件作為上市條件。新三板精選層進(jìn)入條件經(jīng)過(guò)一年多的實(shí)踐檢驗(yàn)，其包容性、精準(zhǔn)度和適應(yīng)性受到市場(chǎng)各方普遍認(rèn)可，為實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)過(guò)渡，北交所上市條件中各類(lèi)指標(biāo)及其具體數(shù)值，與精選層進(jìn)入條件保持延續(xù)。在新三板連續(xù)掛牌滿(mǎn)12個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌公司，符合預(yù)計(jì)市值、財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)等條件，經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)，完成向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行后，公眾股東持股比例等達(dá)到相應(yīng)要求的，可以在北交所上市。

二是建立符合北交所上市公司特點(diǎn)的限售減持安排。北交所上市公司的股份限售和減持安排總體上保持精選層要求不變，控股股東、實(shí)際控制人、10%以上股東所持公開(kāi)發(fā)行前股份在上市后仍限售12個(gè)月。

同時(shí)，為落實(shí)公司法規(guī)定，吸收上市公司減持規(guī)定的制度理念，作以下調(diào)整，一是明確公司董監(jiān)高所持股份上市后限售12個(gè)月的法定要求；二是增加大股東、董監(jiān)高不得減持情形；三是細(xì)化減持信息預(yù)披露要求。

對(duì)于中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，公開(kāi)發(fā)行并上市的持續(xù)督導(dǎo)期設(shè)定為股票上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后 2個(gè)完整會(huì)計(jì)年度；上市公司發(fā)行新股的，為股票上市當(dāng)年剩余時(shí)間及其后1個(gè)完整會(huì)計(jì)年度。

此外，考慮到北交所上市公司實(shí)行嚴(yán)格的準(zhǔn)入審核，采用成熟有效的持續(xù)監(jiān)管安排，因此不再實(shí)行主辦券商“終身”持續(xù)督導(dǎo)。

北交所表示，上市規(guī)則在結(jié)構(gòu)上，由發(fā)行上市、持續(xù)監(jiān)管、退市機(jī)制、自律監(jiān)管和違規(guī)處理等四部分組成。其中，發(fā)行上市包括上市條件與程序、上市保薦與持續(xù)督導(dǎo)、募集資金管理等內(nèi)容，主要與發(fā)行審核制度相銜接；持續(xù)監(jiān)管包括公司治理機(jī)制、定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告披露、股票停復(fù)牌等制度；退市機(jī)制主要規(guī)定主動(dòng)退市和強(qiáng)制退市的情形和程序等事項(xiàng)；自律監(jiān)管和違規(guī)處理主要明確了對(duì)違規(guī)行為的各類(lèi)監(jiān)管措施和紀(jì)律處分。

對(duì)于上市公司退市制度，北交所表示，一是退市標(biāo)準(zhǔn)，即“誰(shuí)應(yīng)退”。上市規(guī)則明確了主動(dòng)退市與強(qiáng)制退市安排，強(qiáng)制退市分為交易類(lèi)、財(cái)務(wù)類(lèi)、規(guī)范類(lèi)和重大違法類(lèi)等四類(lèi)情形，構(gòu)建了多元豐富的指標(biāo)組合。其中，財(cái)務(wù)類(lèi)強(qiáng)制退市考察期為2年，指標(biāo)不交叉適用。

二是退市程序，即“怎么退”。上市規(guī)則規(guī)定了退市風(fēng)險(xiǎn)警示，作為強(qiáng)制退市的先導(dǎo)制度，既向市場(chǎng)充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，也保障投資者的交易權(quán)利；明確強(qiáng)制退市由上市委員會(huì)審議，確保退市決定的嚴(yán)肅性和審慎性。

三是退市去向，即“退到哪”。北交所充分發(fā)揮與新三板市場(chǎng)一體發(fā)展的制度優(yōu)勢(shì)，對(duì)于退市公司，符合全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)基礎(chǔ)層掛牌條件或創(chuàng)新層條件的，鼓勵(lì)進(jìn)入相應(yīng)層級(jí)掛牌交易，繼續(xù)發(fā)展；存在重大違法等情形，不符合掛牌條件的，轉(zhuǎn)入退市公司板塊，體現(xiàn)了對(duì)退市風(fēng)險(xiǎn)“分類(lèi)紓解、充分緩釋”的創(chuàng)新探索。此外，北交所退市公司符合重新上市條件的，可以申請(qǐng)重新上市。

北交所表示，上市規(guī)則貫徹“建制度、不干預(yù)、零容忍”方針，借鑒近期退市制度改革經(jīng)驗(yàn)，在充分保障投資者合法權(quán)益的基礎(chǔ)上，充分包容中小企業(yè)天然存在的業(yè)績(jī)易受外部影響等特點(diǎn)，避免市場(chǎng)“大進(jìn)大出”；同時(shí)，堅(jiān)決出清重大違法、喪失持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等極端情形的公司。返回搜狐，查看更多

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